編者按 2018年第一個(gè)交易日，上證綜指、深證成指、創(chuàng )業(yè)板指“聯(lián)袂”上漲，迎來(lái)了A股新年“開(kāi)門(mén)紅”。黨的十九大報告明確提出“在中高端消費、創(chuàng )新引領(lǐng)、綠色低碳、共享經(jīng)濟、現代供應鏈、人力資本服務(wù)等領(lǐng)域培育新增長(cháng)點(diǎn)、形成新動(dòng)能”。因此，2018年加快新舊動(dòng)能轉換，將成為中國經(jīng)濟發(fā)展的一大亮點(diǎn)。在新的時(shí)代背景下，今年各行各業(yè)有哪些投資機會(huì )值得把握？本報特約請相關(guān)專(zhuān)家分析金融、人工智能、高端裝備制造、通信、半導體等行業(yè)走勢，展望這些行業(yè)的新發(fā)展新變化。

　　川財證券研究所所長(cháng)陳靂：

　　高質(zhì)量發(fā)展利好高端制造

　　建議重點(diǎn)關(guān)注新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、智能制造、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、節能與新能源汽車(chē)、生物醫藥及高性能醫療器械等重點(diǎn)領(lǐng)域

　　當前，供給側結構性改革已在傳統行業(yè)不斷深化，成效顯著(zhù)，為建立新的經(jīng)濟結構轉型驅動(dòng)機制，實(shí)現高端制造業(yè)強國之路創(chuàng )造了有利條件。

　　政策上，國家對制造強國戰略已連續出臺多項重要文件。2012年5月份，工信部發(fā)布《高端裝備制造業(yè)“十二五”發(fā)展規劃》，第一次比較全面地闡述了國家對高端裝備制造業(yè)的定義。國務(wù)院2015年5月份發(fā)布的《中國制造2025》明確了“十三五”期間高端制造裝備的重點(diǎn)領(lǐng)域和方向。2016年12月份，國務(wù)院發(fā)布的《“十三五”國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃》更是提出，到2020年，戰略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內生產(chǎn)總值比重達到15%。

　　如何進(jìn)一步深刻理解高端制造業(yè)的內涵？高端裝備制造的“高”是指：高技術(shù)，多領(lǐng)域高精尖；高地位，在產(chǎn)業(yè)鏈中占據核心地位；高附加值，在價(jià)值鏈中占據大部分價(jià)值量。隨著(zhù)技術(shù)進(jìn)步以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展，高端裝備制造的內涵和外延都會(huì )跟隨該階段的國情和國際科技創(chuàng )新水平而發(fā)展。2018年，建議重點(diǎn)關(guān)注新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、智能制造、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、節能與新能源汽車(chē)、生物醫藥等重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)主要發(fā)展領(lǐng)域包括集成電路及專(zhuān)用裝備、信息通信設備和操作系統及工業(yè)軟件等重點(diǎn)板塊，集成電路產(chǎn)業(yè)向內地轉移已是大勢所趨，建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中的晶圓制造環(huán)節。

　　航空裝備產(chǎn)業(yè)中北斗系統受到軍民融合推動(dòng)，未來(lái)衛星導航服務(wù)板塊將發(fā)展迅猛。

　　全球造船產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)加速淘汰技術(shù)含量低的企業(yè)，為高技術(shù)船舶行業(yè)帶來(lái)機遇，如LNG船訂單增量顯著(zhù)，海上石油平臺等高端智能工程裝備也將有較好市場(chǎng)。

　　2018年，多款新能源汽車(chē)有望發(fā)布并引領(lǐng)市場(chǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注具有優(yōu)勢的整車(chē)企業(yè)以及訂單確定性較強的電池板塊。

　　2017年，鼓勵藥品創(chuàng )新的重磅政策持續出臺，在新藥研發(fā)、申報審評、上市銷(xiāo)售等關(guān)鍵環(huán)節的配套政策快速跟進(jìn)，生物醫藥制造業(yè)將迎來(lái)整合升級新階段。未來(lái)幾年，建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng )新藥及生物藥開(kāi)發(fā)和進(jìn)口替代的高端化學(xué)仿制藥板塊。

　　強化高端制造，不僅是生產(chǎn)效率提升、環(huán)保要求升級的需要，更是綜合國力的體現。黨的十九大報告強調的制造業(yè)升級，更將推動(dòng)我國經(jīng)濟在實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展上不斷取得新進(jìn)展，促使中國經(jīng)濟從重“量”到重“質(zhì)”的提升和轉變。

　�。�濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 溫濟聰整理）

　　中國人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級研究員董希淼：

　　六大趨勢凸顯銀行發(fā)展潛力

　　在上市銀行估值仍然較低的情況下，部分轉型創(chuàng )新較快、綜合實(shí)力較強的大型銀行以及具備差異化發(fā)展能力、業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯的中小銀行，值得投資者關(guān)注

　　2018年，世界經(jīng)濟整體復蘇有望，中國經(jīng)濟進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代，我國銀行業(yè)將迎來(lái)新的機遇，也將呈現出六方面趨勢。

　　一是規模方面，繼續保持穩步增長(cháng)，增速或將回落到10％以?xún)�。消費增長(cháng)升級和基礎設施建設加快等因素，將推動(dòng)非金融部門(mén)貸款需求增長(cháng)，這是支撐銀行業(yè)規模能夠保持較快增長(cháng)的重要因素。但更多的銀行將逐步摒棄“規模依賴(lài)”和“速度情結”，邁向“輕資產(chǎn)”“輕資本”“輕成本”。

　　二是盈利方面，凈利潤增速有望小幅回升，收入結構繼續改善。雖然息差縮窄趨勢難改，利息收入仍占主流，但是隨著(zhù)不良貸款對凈利潤侵蝕持續緩解，銀行業(yè)凈利潤將繼續小幅回升。同時(shí)，收入結構進(jìn)一步改善，盈利來(lái)源日趨多元化。

　　三是發(fā)展方面，業(yè)務(wù)結構進(jìn)一步優(yōu)化，零售業(yè)務(wù)迎來(lái)較快發(fā)展。公司業(yè)務(wù)逐步投行化，間接融資與直接融資有效對接，更好助力穩增長(cháng)和降杠桿。隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力轉換，更多銀行主動(dòng)向大零售業(yè)務(wù)轉型。財富管理、消費金融和小微貸款將作為三大引擎，帶動(dòng)零售銀行業(yè)務(wù)新一輪增長(cháng)。

　　四是風(fēng)險方面，資產(chǎn)質(zhì)量壓力有望緩解，信用風(fēng)險水平保持穩定。宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇跡象顯現，實(shí)體經(jīng)濟基本面得以修復，推動(dòng)銀行資產(chǎn)質(zhì)量趨于穩定，整體上將延續不良貸款余額上升、不良貸款率下降的“一升一降”趨勢。不良貸款爆發(fā)的高峰已經(jīng)過(guò)去，但對部分區域和行業(yè)仍需重點(diǎn)關(guān)注。

　　五是創(chuàng )新方面，深化公司治理和制度創(chuàng )新，加大科技投入力度。商業(yè)銀行將進(jìn)一步深化體制機制改革，優(yōu)化公司法人治理結構和股權結構，加快建立和完善現代商業(yè)銀行制度。金融科技的深度應用，將推動(dòng)銀行業(yè)務(wù)的流程、渠道、平臺等持續優(yōu)化，并助力構建一個(gè)全新的金融生態(tài)圈。

　　六是開(kāi)放方面，“雙向開(kāi)放”力度進(jìn)一步加大，國際化步伐加快。一方面，隨著(zhù)“一帶一路”、人民幣國際化等推進(jìn)，我國銀行業(yè)將加快全球布局，更好服務(wù)企業(yè)和個(gè)人“走出去”；另一方面，隨著(zhù)外資持股比例限制等大幅放寬，外資將加快進(jìn)入，銀行業(yè)將在參與國際競爭中獲得歷史性機遇。

　　總之，2018年我國銀行業(yè)將繼續保持穩健發(fā)展，未來(lái)值得期待。在上市銀行估值仍然較低的情況下，部分轉型創(chuàng )新較快、綜合實(shí)力較強的大型銀行以及具備差異化發(fā)展能力、業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯的中小銀行，值得投資者關(guān)注。

　�。�濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 錢(qián)箐旎整理）

　　華夏基金首席策略分析師軒偉:

　　盈利改善驅動(dòng)市場(chǎng)向好

　　未來(lái)，國內在快速消費品、出行需求等方面增長(cháng)潛力較大，尤其是圍繞兒童的消費成為新的“剛性”消費，這些都會(huì )形成中長(cháng)期的投資機遇

　　展望2018年，傳統意義上的需求將邊際走弱，房地產(chǎn)投資和基建投資預計都將小幅回落，但消費和制造業(yè)投資仍有向上的動(dòng)力，且存在巨大的結構升級空間。

　　繼續看好整體A股包括港股的投資機會(huì )。2018年，市場(chǎng)核心的驅動(dòng)因素仍是盈利提升，預計2018年全市場(chǎng)盈利增速小幅回落至13.5%，企業(yè)盈利仍處于改善通道。從結構上看，金融企業(yè)盈利增速和非金融企業(yè)ROE（凈資產(chǎn)收益率）有望進(jìn)一步恢復，創(chuàng )業(yè)板盈利增速有望上行，主板盈利增速下行，中小板盈利增速最快且小幅提升。2018年，A股市場(chǎng)流動(dòng)性總量有望實(shí)現穩健擴張，預計增量資金流入超過(guò)萬(wàn)億元，銀行理財、社保、保險、基金等對A股仍有較強的投資意愿。隨著(zhù)港股通政策的落地、A股成功納入MSCI、QFII和RQFII渠道穩定擴大，境外資金流入將是長(cháng)期趨勢。

　　展望2018年，受益于風(fēng)險偏好上升，港股盈利增長(cháng)，新興市場(chǎng)受到海外配置資金的青睞，疊加南下資金流入支撐，香港市場(chǎng)有望維持強勢。板塊層面，看好低估值、科技、可選消費和受益于供給側結構性改革的周期性原材料板塊的行情，但同時(shí)仍要防范可能出現的流動(dòng)性趨緊風(fēng)險。

　　具體行業(yè)看，2018年，繼續看好消費升級和制造業(yè)升級兩條核心市場(chǎng)主線(xiàn)。消費升級方面，受益于居民收入提升，以及農村消費潛力挖掘，消費升級將成為未來(lái)消費增長(cháng)的核心驅動(dòng)因素。與發(fā)達國家相比，我國消費存在巨大的升級空間，對比聯(lián)合國人類(lèi)發(fā)展指數，中國與美國、日本等國家差距甚遠。以美國最近20年廣義消費品的價(jià)格趨勢來(lái)看，服務(wù)型消費（教育、醫療、兒童保育等）的價(jià)格增長(cháng)迅速。日本近年來(lái)在通縮的環(huán)境下醫療服務(wù)和教育的消費也持續上漲。未來(lái)，國內在快速消費品、出行等方面需求的增長(cháng)潛力較大，尤其是圍繞兒童的消費成為新的“剛性”消費，這些都會(huì )形成中長(cháng)期的投資機遇。

　　此外，國內制造業(yè)升級趨勢明確，空間巨大，長(cháng)期看好圍繞產(chǎn)品升級、技術(shù)研發(fā)升級、行業(yè)升級、市場(chǎng)升級、效率升級所帶來(lái)的市場(chǎng)投資機會(huì )。具體來(lái)說(shuō)，長(cháng)期看好節能環(huán)保、新能源汽車(chē)、新一代信息技術(shù)、新材料、先進(jìn)軌交裝備、電力裝備、半導體等代表先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展方向的行業(yè)。

　�。�濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 周 琳整理）

　　融通人工智能指數基金經(jīng)理何天翔：

　　人工智能釋放巨大能量

　　人工智能作為新一輪產(chǎn)業(yè)變革核心驅動(dòng)力，將進(jìn)一步釋放歷次科技革命和產(chǎn)業(yè)變革積蓄的巨大能量，并創(chuàng )造新的強大引擎。在未來(lái)相當長(cháng)一段時(shí)間里，人工智能都將是資本市場(chǎng)上的熱點(diǎn)

　　自AlphaGo以來(lái)，人工智能加速進(jìn)入普通民眾視野，成為大眾了解和談?wù)撊斯ぶ悄艿那腥肟�。�?shí)際上，人工智能早已進(jìn)入各國政府和企業(yè)的發(fā)展布局，如德國早在2013年就提出了工業(yè)4.0計劃，其中就包括人工智能戰略；2016年，美國政府出臺人工智能規劃，完善人工智能頂層設計；2017年，人工智能寫(xiě)入我國政府工作報告和黨的十九大報告。

　　在企業(yè)界，中美都在加大投入。美國的谷歌、微軟、IBM、Facebook等巨頭布局較早，已經(jīng)形成全球領(lǐng)先優(yōu)勢。國內的BAT等巨頭也早已從技術(shù)和場(chǎng)景運用等角度大力布局人工智能，其中百度提出“AI First”戰略甚至比谷歌、Facebook等世界科技巨頭的“All In AI”布局更早。中國在人工智能領(lǐng)域對美國正形成追趕之勢。

　　隨著(zhù)各國政府和企業(yè)的全面投入，新技術(shù)不斷取得突破，新產(chǎn)品層出不窮，人工智能領(lǐng)域的企業(yè)也相繼涌現，企業(yè)利潤也快速增長(cháng)。如美國的英偉達，由于其人工智能芯片業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(cháng)，其利潤近3年從6億美元增長(cháng)到25億美元，股價(jià)增長(cháng)10倍，市值達1100億美元。A股的科大訊飛由于其在語(yǔ)音識別領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)和產(chǎn)品，業(yè)績(jì)和股價(jià)也高速增長(cháng)，目前市值達850億元�？梢灶A見(jiàn)，未來(lái)人工智能領(lǐng)域將有更多優(yōu)秀公司脫穎而出，資本市場(chǎng)也將迎來(lái)人工智能投資新時(shí)代。

　　以2017年為例，人工智能領(lǐng)域的股票成為資本市場(chǎng)的新星。其中，�？低�視、士蘭微、科大訊飛等股票走出了翻倍行情。中證人工智能指數上漲了8.29%。

　　毫無(wú)爭議的是，人工智能作為新一輪產(chǎn)業(yè)變革的核心驅動(dòng)力，將進(jìn)一步釋放歷次科技革命和產(chǎn)業(yè)變革積蓄的巨大能量，并創(chuàng )造新的強大引擎。在未來(lái)相當長(cháng)一段時(shí)間里，人工智能都將成為資本市場(chǎng)上的熱點(diǎn)，成為投資者長(cháng)期青睞的投資主題。

　�。�濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 周 琳整理）

　　平安證券研究所通信行業(yè)高級分析師汪敏：

　　通信自主化提升盈利能力

　　隨著(zhù)新技術(shù)的加速落地，新一輪技術(shù)創(chuàng )新浪潮為行業(yè)帶來(lái)了全新的投資機遇。2018年，通信板塊中光纖光纜、5G與物聯(lián)網(wǎng)有望成為三大投資主線(xiàn)

　　以華為、中興為代表的設備商在全球占據廣泛市場(chǎng)份額，通信板塊已成為我國制造業(yè)自主生產(chǎn)攀登全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈頂端的創(chuàng )新高地。2018年，部分子行業(yè)不僅保持需求景氣，上游原材料國產(chǎn)化也在快速推進(jìn)企業(yè)盈利能力的提升。隨著(zhù)第五代移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò )5G商用漸近、窄帶物聯(lián)網(wǎng)NB—IOT加速落地，新一輪技術(shù)創(chuàng )新浪潮為行業(yè)帶來(lái)了全新的投資機遇。2018年，通信板塊中光纖光纜、5G與物聯(lián)網(wǎng)有望成為三大投資主線(xiàn)。

　　2018年，國內光纖預制棒供給仍有缺口，光纖市場(chǎng)維持高景氣度，光纖預制棒自主生產(chǎn)與原材料國產(chǎn)化促進(jìn)龍頭盈利能力提升。光纖光纜供給仍受制于光纖預制棒產(chǎn)能，測算2018年底國內光纖預制棒需求缺口率為8%。在供給緊張情況下，光纖光纜價(jià)格仍將保持穩中有升態(tài)勢。國內廠(chǎng)商在光纖生產(chǎn)自主化方面主要在兩個(gè)方面突破，一是光纖預制棒自主生產(chǎn)，二是上游原材料國產(chǎn)化。光纖預制棒進(jìn)口價(jià)格較高，國內光纖龍頭預制棒自主生產(chǎn)大大降低了光纖生產(chǎn)成本。光纖預制棒上游原材料的國產(chǎn)替代化也為光纖企業(yè)帶來(lái)成本下降。

　　蜂窩模組市場(chǎng)產(chǎn)品升級，NB—IOT國產(chǎn)芯片放量、網(wǎng)絡(luò )建設與行業(yè)應用快速推進(jìn)，無(wú)線(xiàn)通信模組廠(chǎng)商面臨業(yè)績(jì)釋放。移動(dòng)支付、智能電網(wǎng)以及車(chē)聯(lián)網(wǎng)等多元場(chǎng)景對通信模組的需求快速落地，通信模組廠(chǎng)商產(chǎn)品也由2G、3G向4G模組升級，產(chǎn)品面臨量增價(jià)升的趨勢。無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)鏈上游是通信芯片、傳感器等原材料提供商，其中通信芯片是核心技術(shù)所在和主要成本項。NB—IOT標準由國內廠(chǎng)商主導推進(jìn)，包括華為海思在內的國產(chǎn)NB芯片快速放量，在運營(yíng)商加速建設NB—IOT網(wǎng)絡(luò )、加大對NB模組的補貼力度的推動(dòng)下，蜂窩通信模組廠(chǎng)商將釋放更多業(yè)績(jì)。

　　在5G建設高峰期，預計基站側高頻射頻系統市場(chǎng)規�？蛇_近100億元，通信設備商、雷達與微波組件廠(chǎng)商以及低頻基站天線(xiàn)射頻供應商都有入場(chǎng)的可能。手機終端側毫米波天線(xiàn)更可能采取天線(xiàn)與射頻芯片在同一封裝內（AiP）的實(shí)現方案，也對手機天線(xiàn)廠(chǎng)商帶來(lái)新挑戰。 （濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 溫濟聰整理）

　　摩根士丹利華鑫基金研究員齊興方：

　　半導體長(cháng)期投資空間大

　　展望2018年，可重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)政策如集成電路產(chǎn)業(yè)基金二期推出時(shí)間、關(guān)鍵技術(shù)突破等。需要注意的是，半導體相關(guān)公司股價(jià)波動(dòng)劇烈，長(cháng)期投資者仍需謹慎選擇布局時(shí)機

　　過(guò)去幾年，我國半導體行業(yè)發(fā)展迅速，取得了年均20%以上的復合增長(cháng)率，這一增速遠高于全球行業(yè)水平，半導體全球重心向中國轉移的趨勢愈發(fā)明顯。從產(chǎn)業(yè)趨勢和產(chǎn)業(yè)政策支持來(lái)看，各個(gè)環(huán)節或均有投資機會(huì )。

　　從產(chǎn)業(yè)趨勢來(lái)看，產(chǎn)業(yè)轉移和新周期時(shí)點(diǎn)已開(kāi)啟。半導體產(chǎn)業(yè)先后經(jīng)歷過(guò)兩次大的產(chǎn)業(yè)轉移。第一次是美國向日本的轉移，第二次是美、日向韓國及臺灣地區的轉移。目前，以智能手機為代表的消費電子終端產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在中國大陸崛起，這一智能制造的產(chǎn)業(yè)重心正在引導全球半導體產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉移。過(guò)去20年，中國培養了全球數量最為龐大的工程師，這一人才紅利在新興的物聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子、大數據等方面正在顯現，這些新興產(chǎn)業(yè)的應用將拉動(dòng)半導體進(jìn)入新的成長(cháng)周期。

　　從產(chǎn)業(yè)政策上來(lái)看，配套資金的重點(diǎn)支持起到了加速作用。近年來(lái)，國家相繼出臺一系列的政策來(lái)支持我國半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。集成電路產(chǎn)業(yè)基金二期正在籌備中，屆時(shí)半導體龍頭公司將受益。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，半導體細分行業(yè)各環(huán)節或均有投資機會(huì )。半導體產(chǎn)業(yè)鏈上游包括裝備和材料，這一環(huán)節由于工藝復雜、技術(shù)門(mén)檻高等特點(diǎn)，主要以進(jìn)口為主，國產(chǎn)替代任重道遠，長(cháng)期發(fā)展空間大。半導體產(chǎn)業(yè)鏈的核心包括：設計、制造、封裝。設計行業(yè)以知識密集和輕資產(chǎn)為主要特點(diǎn)，是整個(gè)半導體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值最大的環(huán)節，邊際成本優(yōu)勢明顯，彈性大，屬于需要長(cháng)期攻堅的領(lǐng)域。制造環(huán)節以資本密集型為主要特點(diǎn)，素有“大投入大產(chǎn)出、小投入大虧損”的邏輯。封裝環(huán)節也屬于重資產(chǎn)行業(yè)，相對來(lái)說(shuō)是國內最有優(yōu)勢的環(huán)節。

　　展望2018年，行業(yè)景氣度依然上行，可重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)政策如集成電路產(chǎn)業(yè)基金二期推出時(shí)間、關(guān)鍵技術(shù)突破等。需要注意的是，半導體相關(guān)公司股價(jià)波動(dòng)劇烈，長(cháng)期投資者仍需謹慎選擇布局時(shí)機。

　�。�濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 周 琳整理）