中國經(jīng)濟網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)頻道推出《文化傳媒產(chǎn)業(yè)券商報告》，盤(pán)點(diǎn)上周文化傳媒產(chǎn)業(yè)整體表現，整理本周文化傳媒行業(yè)券商報告，提供本周重點(diǎn)上市公司信息，感謝我們的戰略合作伙伴——“文化產(chǎn)業(yè)新生代”為我們提供相關(guān)資料。該報告為內部資料，若您需要，請將您的姓名、工作職務(wù)、聯(lián)系方式等信息發(fā)送至wenhua@mail.ce.cn，我們會(huì )在每周四將該報告以附件形式發(fā)送到您的郵箱里，歡迎您對我們的報告提出意見(jiàn)與建議。報告全文如下：

    一、   文化傳媒板塊整體市場(chǎng)表現

　　文化傳媒板塊表現：

　　本周傳媒板塊好于大盤(pán)。上周傳媒板塊大幅上漲 3.62%，跑贏(yíng)大盤(pán)。同期上證綜指漲 2.84 %，深證成指漲1.29%。

　　文化傳媒子版塊表現：

　　板塊經(jīng)過(guò)劇烈調整后，近幾周開(kāi)始逐漸趨于穩定并開(kāi)始有所反彈。從子行業(yè)來(lái)看，手游漲幅最高，為 18.13%，此外影視動(dòng)漫、報業(yè)雜志、電子商務(wù)、綜合、互聯(lián)網(wǎng)廣告分別上漲了 4.44%、3.45%、4.64%、5.60%和 2.87%，教育出版和金融信息是唯獨兩個(gè)下跌的子板塊，跌幅較小分別為 0.22%和 1.10%。

　　文化傳媒個(gè)股表現：

　　個(gè)股方面，在游戲概念的推動(dòng)下，掌趣科技、北緯通信、中青寶、拓維信息分別占據漲幅前四名，分別上漲 26.63%、26.06%、16.56%和 14.95%，華誼兄弟和神州泰岳漲幅也均超過(guò) 10%。跌幅較大的為東方財富，下跌 4.05%，此外新文化、華數傳媒、省廣股份和華策影視跌幅也居前，均超過(guò) 3%。

　　餐飲旅游板塊表現：

　　11.18-11.24，本周滬深 300 指數上漲 2.01%，國信餐飲旅游板塊上漲 0.28%，國信重點(diǎn)公司整體下降 0.48%。1.1-11.24，滬深 300 指數下跌 4.95%，國信餐飲旅游行業(yè)整體上漲 20.88%，國信重點(diǎn)公司整體上漲 17.74%。

　　餐飲旅游個(gè)股表現：

　　過(guò)去一周漲幅居前 3位的個(gè)股：曲江文旅：11.02%、華天酒店：10.32%、西藏旅游：8.82%。過(guò)去一周漲幅倒數 3位的個(gè)股：*ST聯(lián)合：-14.80%、宋城股份：-3.00%、中國國旅：-2.24%。

　　二、   券商報告行業(yè)資訊整理（含傳媒文化與旅游）

　　國泰君安

　　內地電影市場(chǎng) 2013 年第 47 周（11.18-11.24）周總票房約為4.2 億，觀(guān)影人次 1149 萬(wàn)。本周大片《地心引力》發(fā)力，以 2.2 億元的票房高居票房榜之首，成功超越《雷神 2》；《饑餓游戲 2》則表現欠佳，票房 7943 萬(wàn)元排名第二，遠不如北美冠軍票房的 1.58 億美元；《雷神 2》以 3890 萬(wàn)元退居第三，總票房突破 3 億；《金蟬脫殼》以 2789 萬(wàn)排名第四，總票房逼近 2.4 億，《控制》作為則以 2150 萬(wàn)的票房位列第五，在眾多引進(jìn)大片的夾擊下，占得一席之地。下周，《無(wú)人區》、《四大名捕 2》等影片上映，拉開(kāi)賀歲檔帷幕。

　　我們認為2014年，在經(jīng)濟環(huán)境依舊不確定的宏觀(guān)形勢下，市場(chǎng)對草根消費屬性的深入認識會(huì )觸發(fā)傳媒行業(yè)的第二波投資機會(huì )。從草根消費和新興熱點(diǎn)方面，重點(diǎn)挖掘三個(gè)主線(xiàn)：1、以彩票、游戲為代表的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)消費2、滿(mǎn)足青少年需求的動(dòng)漫影視行業(yè)3、文化類(lèi)國企的改革紅利。

　　旅游政策：三中全會(huì )《決定》對旅游影響全面深遠。國企改革治行業(yè)頑癥，重點(diǎn)支持文化產(chǎn)業(yè)，高檔消費品征稅及沿邊開(kāi)放利好免稅業(yè)。三游數據：10 月海南省及麗江市客流同比增速回落。免稅行業(yè)：牡丹江機場(chǎng)免稅店開(kāi)業(yè)，為黑龍江省唯一擁有免稅店的支線(xiàn)機場(chǎng)。星級酒店與經(jīng)濟型酒店：10 月全國星級酒店表現好轉，上海市表現強勁。在線(xiàn)商旅：去哪兒網(wǎng) Q3 收入達 2.4 億元，同比增長(cháng) 57.5%，無(wú)線(xiàn)端用戶(hù)比重增至 17%，研發(fā)+營(yíng)銷(xiāo)投入增加致虧損 4880 萬(wàn)元人民幣。

　　宏源證券

　　賀歲檔至，國產(chǎn)影片大盤(pán)反彈。今年國內電影市場(chǎng)保持快速增長(cháng)，截止到 11月 26日總票房已超 190億元，預計全年將達 220億元，增速近 30%。此外，繼 11月份進(jìn)口大片云集，國產(chǎn)大片短缺的局面之后，12月份大盤(pán)將繼續環(huán)比回升，《無(wú)人區》、《四大名鋪 2》、《私人定制》等國產(chǎn)影片陸續登場(chǎng)激發(fā)觀(guān)眾的觀(guān)影熱情。同去年賀歲檔相比，今年賀歲檔影片在題材看點(diǎn)上存在差異化，競爭程度略有提升，但在大盤(pán)擴容的背景下，單片行情仍可期，相對看好《私人定制》、《四大名鋪 2》、《喜羊羊與灰太狼之飛馬奇遇記》的表現。

　　萬(wàn)達或進(jìn)軍航空和景區領(lǐng)域；7天酒店三季度刷新開(kāi)店記錄；高端酒店密集布局武漢市場(chǎng)；西安旅游擬重建勝利飯店；四川興力收購洛杉磯萬(wàn)豪酒店；行業(yè)依舊保持擴張，景氣度提升，潛力有待挖掘，行業(yè)結構良性調整后或提升企業(yè)盈利能力。

　　申銀萬(wàn)國

　　傳媒行業(yè)將走向寡頭之路。成長(cháng)投資是13年以來(lái)傳媒行業(yè)表現的核心邏輯，未來(lái)高成長(cháng)+并購仍是行業(yè)發(fā)展的核心驅動(dòng)力。傳媒行業(yè)自身屬性決定了必須通過(guò)持續并購的方式獲得成長(cháng)。參考美國傳媒行業(yè)發(fā)展，13年中國傳媒行業(yè)并購只是啟動(dòng)的元年，未來(lái)將成為傳媒行業(yè)發(fā)展中的常態(tài)。消費升級、技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)行業(yè)持續成長(cháng)，堅定看好符合社會(huì )及技術(shù)發(fā)展方向的新媒體子領(lǐng)域。

　　興業(yè)證券

　　本周行業(yè)動(dòng)態(tài)重點(diǎn)信息跟蹤：（1）1-10 月，桐鄉市接待游客 1222.26 萬(wàn)人次（+12.68%），旅游總收入 112.36 億元（+20.04%）；（2）1-10 月，�？诿舛惖赇N(xiāo)售免稅商品總金額 4.75 億元（+69%）；（3）11 月 18 日，上海自貿區跨境電子商務(wù)平臺“跨境通”試運行，首批 101 件商品上線(xiàn)，價(jià)格比國內專(zhuān)柜便宜約 30%；（4）上海小南國設立天貓官方旗艦店。

　　國信證券

　　1、《2013 中國旅游業(yè)發(fā)展報告》顯示，2012 年中國國際旅游支出達 1020 億美元，約占全球出境游消費總額的 9.5％，首次成為全球最大的出境旅游消費國家。

　　2、西安將建設國內首個(gè)內陸國際中轉樞紐港，這打通了“絲綢之路經(jīng)濟帶”的內陸國際貨運通道。

　　3、1-10 月，張家界市景點(diǎn)接待旅游人數 2951.34萬(wàn)人次，同比下降5.8%，其中10 月單月接待游客469.9萬(wàn)人次，同比增長(cháng) 5.38%，連續6個(gè)月下降后首次轉正。

　　4、今年三季度，中國在線(xiàn)旅游市場(chǎng)交易規模達到 585.6億元，同比增幅縮小至 17.1%，但環(huán)比增幅擴大到 15.1％。

　　民生證券

　　1、行業(yè)動(dòng)態(tài)：中央財政下?lián)?48 億文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項資金，同比增加 41.18%。

　　2、新媒體：（1）卡牌手游《三國志 15》獲第五款千萬(wàn)級產(chǎn)品；（2）阿里巴巴年底將入數十款高 ARPU 值重度手游；（3）中青寶子公司“首游互動(dòng)”代理手游《忍龍》；（4）我國手機用戶(hù)達 12.6 億戶(hù)，3G 滲透率 31%；（5）愛(ài)上電視傳媒與中國電信簽署 IPTV合作協(xié)議。

　　3、有線(xiàn)電視：（1）江蘇前三季度新增有線(xiàn)電視 73 萬(wàn)戶(hù)；（2）未來(lái)電視上線(xiàn)二期集成播控平臺。

　　4、影視動(dòng)漫：《怒放 2013》撤片，王長(cháng)田稱(chēng)好影片應有更好安排。

　　5、廣告營(yíng)銷(xiāo)：央視 2014 年廣告招標簽約總額穩中有增，食品飲料、家用電器、汽車(chē)及相關(guān)位居前三位。

　　6、焦點(diǎn)分析：11月23日內地2013年票房超190億，宣告今年內地票房邁向200億元時(shí)代；中央財政下?lián)?2013 年度文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項資金 48 億元，比 2012 年增加 41.18%；22 日奧飛動(dòng)漫、迪士尼、觸動(dòng)科技聯(lián)合發(fā)布重度休閑親子手游《喜羊羊小頑皮》，目前游戲已經(jīng)在 iOS 平臺上發(fā)行，12 月 2 號將開(kāi)始在安卓市場(chǎng)發(fā)行。

　　中金公司

　　新媒體：1）第二屆全球移動(dòng)游戲開(kāi)發(fā)者大會(huì )(GMGDC)11 月23-24 日召開(kāi)。2）樂(lè )視：樂(lè )視 TV 與多家互聯(lián)網(wǎng)電視牌照方達成合作， S50 超賣(mài)部分發(fā)貨完畢，自制劇《女人幫? 妞兒 2》上線(xiàn) 8 天播放量破億。3）百視通：Xbox One 行貨預計明年暑期國內上市，愛(ài)上電視與電信集團成功簽署 IPTV 合作協(xié)議。4）500 彩票網(wǎng)紐交所上市首日收報 20 美元，流通市值 6.5 億美元。5）銀漢《時(shí)空獵人》UC 單渠道流水破千萬(wàn)，《神魔》日流水 50-60 萬(wàn)。6）奧飛動(dòng)漫授權，迪斯尼、觸控聯(lián)合打造《喜羊羊小頑皮》上線(xiàn)，布局青少年娛樂(lè )市場(chǎng)

　　電影市場(chǎng)：1）好萊塢大片開(kāi)啟賀歲檔，截至 11 月 23 日，華誼/樂(lè )視《控制》累計 1460 萬(wàn)；《地心引力》累計 1.73 億；《饑餓游戲 2》累計 5900 萬(wàn)；2）光線(xiàn)《怒放 2013》緊急撤檔。賀歲檔開(kāi)啟，票房再次沖上億元線(xiàn)。

　　電視市場(chǎng)：1）光線(xiàn)《夢(mèng)想星搭檔》本周五晚起，CCTV1 調整為 8 點(diǎn)黃金檔播出。2）上周華錄百納《咱們結婚吧》CCTV1和湖南衛視收視率 2.29 和 1.79，克頓影視《千金歸來(lái)》上海東方衛視收視 0.96。

　　廣告市場(chǎng)：央視 14 年招標：本土廣告主崛起，綜藝節目廣告主認可度提升。

　　海通證券

　　互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)2014年投資熱點(diǎn)展望：除了電視劇其他子板塊景氣程度可以維持。電影國產(chǎn)票房增速依舊樂(lè )觀(guān)，大公司競爭進(jìn)一步加劇。營(yíng)銷(xiāo)板塊維持平穩。2014年網(wǎng)絡(luò )視頻全行業(yè)向盈利轉向，互聯(lián)網(wǎng)電視競爭格局有明朗趨勢。國企的并購整合將隨著(zhù)文資委的成立出現實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。并購的熱度可以維持，一級市場(chǎng)有充裕的標的，但 IPO的放開(kāi)和海外市場(chǎng)估值的提升也會(huì )客觀(guān)上增加并購的難度。2013年炒票房和手游成為行業(yè)的投資熱點(diǎn)，明年的投資熱點(diǎn)目前比較確定的是彩票，互聯(lián)網(wǎng)教育或將成投資熱點(diǎn)。

　　11月 25日，李克強總理訪(fǎng)問(wèn)中東歐 7國，凸顯中國“西進(jìn)”的雄心，“絲綢之路”再度備受關(guān)注；“絲綢之路”概念股再度活躍。

　　中信證券

　　500彩票網(wǎng)11月22日正式掛牌紐交所，首日漲幅近54%，公司財務(wù)呈現高增長(cháng)高利潤率輕資產(chǎn)的特點(diǎn)。其上市預計將帶動(dòng)A股市場(chǎng)對人民網(wǎng)旗下澳客網(wǎng)成長(cháng)性的關(guān)注。

　　上市公司動(dòng)態(tài)：百事通全國同步播《神秘博士》50年紀念電影；華誼兄弟《控制》“以一敵五“成功突圍；掌趣科技《石器時(shí)代OL》驚喜不斷；樂(lè )視網(wǎng)打造五屛新玩法；華策影視新版《天龍八部》“雙面喬峰”鐘漢良受矚目；鳳凰傳媒首個(gè)文化MALL試營(yíng)業(yè)在即；電廣傳媒《全民目擊》獲萬(wàn)象國際電影節大獎。

　　新媒體動(dòng)態(tài)：百度iOS客戶(hù)端退出視頻下載功能；PPTV聚力拳擊頻道上線(xiàn)；迅雷看看獲《饑餓游戲2》獨家版權；盛大游戲手游聘請馬伯庸任文化導師；當當網(wǎng)試水文學(xué)作品單篇銷(xiāo)售模式；淘寶關(guān)閉微信跳轉通道；京東發(fā)布JDPhone計劃；易信正式發(fā)布PC客戶(hù)端；人人網(wǎng)退出品太2.0吸引開(kāi)發(fā)者回流。

　　中投證券

　　電影專(zhuān)題：2013 年第 46周（11/11-11/17）共有 6部新片上映：《少女靈異日記》、《愛(ài)情碰碰撞》、《功夫戰斗機》、《步步追魂》、《赤焰戰場(chǎng) 2》和《我的男男男男朋友》。這一周觀(guān)影人數為 956 萬(wàn)人次，較前一周下降 4%。電影總票房為 3.3億元，較前一周下降 6%。票房排名前十的影片如表 5，其中奪冠影片為《雷神 2：黑暗世界》，票房占比達 46.4%。

　　東興證券

　　電影市場(chǎng)情況：11月末隨著(zhù)《饑餓游戲2》和《地心引力》的上映，好萊塢大片扎堆，競爭異常激烈。由盧庚戌導演的《怒放 2013》的發(fā)行方光線(xiàn)傳媒突然通知稱(chēng)將該片緊急撤檔，不想讓這部影片在好萊塢大片的夾擊中“淪為炮灰”。近年來(lái)，國產(chǎn)電影與好萊塢的交鋒不可回避。2012年五一檔，《復仇者聯(lián)盟》、《泰坦尼克號》、《超級戰艦》三部好萊塢大片同時(shí)上映，同檔期只有寧浩的《黃金大劫案》票房尚可，而口碑不錯的《賽德克·巴萊》與《飛越老人院》在這場(chǎng)大戰中鎩羽而歸。在映的好萊塢大片包括《地心引力》、《饑餓游戲》、《赤焰戰場(chǎng) 2》、《雷神 2》、《金蟬脫殼》共五部，其中最晚上映的兩部相加占了一半多的排片，本土電影基本沒(méi)有勝算。

　　近期銀幕熱點(diǎn)：賀歲檔將近，今年 34 部進(jìn)口分賬片名額已用完，隨著(zhù)《饑餓游戲 2：星火燎原》今日上映，31 部電影已上映，剩余的 3 部影片——動(dòng)畫(huà)片《森林戰士》將于 29 日上映，《極速風(fēng)流》、《雪國列車(chē)》兩部將在賀歲檔期上映。進(jìn)來(lái)好萊塢電影面對中國市場(chǎng)也開(kāi)始改變以往低調的營(yíng)銷(xiāo)作風(fēng)。臺灣電影觀(guān)影人驟減240萬(wàn)。金馬獎剛剛結束，李安表示：“臺灣電影這么多年一直低迷，是因為缺乏遠見(jiàn)，總是單打獨斗，是時(shí)候加強與內地的合作了�！彪m然近幾年臺灣出現了《海角七號》、《那些年》等一系列賣(mài)座電影，但臺灣自產(chǎn)影片島內觀(guān)影人數及票房均呈降溫，開(kāi)拓視野、積極尋求大陸合作是出路。

　　渤海證券

　　11 月 27 日，中信傳媒板塊上漲 4.56%，居中信 29 個(gè)行業(yè)之首，華誼兄弟以漲停報收，光線(xiàn)傳媒、新文化、華策影視、華錄百納等公司漲幅均超過(guò) 5%。原因為：隨著(zhù)央視及各大衛視 2014 年廣告招標會(huì )相繼落幕，明年準備播出的電視劇名錄曝光。劇單顯示，華策影視將有兩部片子在湖南衛視獨播，分別是《新天龍八部》和《妻子的秘密》。新文化制作的《一代梟雄》將于明年在央視及東方衛視、江蘇衛視等播出，此外公司制作的《大江東去》也將在央視播出。華錄百納的《美麗的契約》、《屌絲爸爸成長(cháng)記》、《煮婦也瘋狂》等均在東方衛視、安徽衛視等一線(xiàn)衛視播出。華誼兄弟出品的《我兒是朵奇葩》將在東方衛視、湖北衛視播出，改編自同名電影的電視劇《非誠勿擾》也將登陸央視；收購的浙江常升有兩部片子將登陸東方衛視和央視。光線(xiàn)傳媒收購 27.64%股權的新麗傳媒的《大丈夫》、《一仆二主》、《風(fēng)箏》將登陸東方衛視和央視。

　　三、   重點(diǎn)文化傳媒上市公司個(gè)股資訊

　　東方明珠（600832）：公司是國內第一家文化類(lèi)上市公司，多年來(lái)以東方明珠電視塔為基礎，在旅游現代服務(wù)、媒體業(yè)務(wù)包括新媒體業(yè)務(wù)以及對外投資等方面持續發(fā)展。從傳統產(chǎn)業(yè)向新媒體轉型是未來(lái)公司主要方向。未來(lái)文化旅游依然是公司基本業(yè)務(wù)，同時(shí)將有序淡化房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，轉向移動(dòng)媒體、影視制作、移動(dòng)游戲制作發(fā)行等新的領(lǐng)域。并在相關(guān)領(lǐng)域已經(jīng)有所布局，如影視投資和對游戲制作公司 RED5 的投資。上海文化產(chǎn)業(yè)整合序幕即將拉開(kāi)，三中全會(huì )調推進(jìn)文化類(lèi)國企改革和產(chǎn)業(yè)兼并重組。公司作為上海文化產(chǎn)業(yè)三大上市平臺之一，有望在整個(gè)上海文化格局重構的過(guò)程中承擔重要角色。

　　博瑞傳媒（600880）： 博瑞傳播公告在戶(hù)外廣告領(lǐng)域兩單并購：以現金收購，作價(jià) 5339 萬(wàn)收購盛世之光 51%股權以及 7096 萬(wàn)收購杭州奧瑞 60%股權。兩公司分別是杭州與深圳的區域性戶(hù)外廣告公司，本次收購后公司戶(hù)外廣告資源全國化的布局不斷完善。盛世之光擁有深圳室內戶(hù)外大牌、出租車(chē)�？繜粝�、車(chē)身媒體等多種戶(hù)外媒介。杭州瑞奧擁有杭州戶(hù)外大牌 20 個(gè)。公司在成都省內市場(chǎng)份額領(lǐng)先，目前全國化的媒體布局逐步形成。夢(mèng)工廠(chǎng)年底發(fā)布手游大作《龍之守護》，有望成為千萬(wàn)流水作品。

　　樂(lè )視網(wǎng)（300104）： 數據顯示50寸液晶電視銷(xiāo)量中樂(lè )視超級TVS5010月份銷(xiāo)售突破6.8萬(wàn)臺，成為同尺寸最暢銷(xiāo)機型，銷(xiāo)售數據超預期，截至年底，有望突破20萬(wàn)臺。因超賣(mài)原因S50一直處于供不應求狀態(tài)，截至上周末超賣(mài)部分全部完成發(fā)貨，發(fā)貨周期為5-6周，但是這并沒(méi)有影響銷(xiāo)售，主要得益于“平臺+內容+終端+硬件”的垂直一體化布局，帶來(lái)的良好體驗。前期X60及S40已經(jīng)積累下良好口碑，隨著(zhù)渠道完善（與國美、易迅合作）、產(chǎn)能放開(kāi)，超級電視銷(xiāo)售有望持續超預期。

　　華策影視（300133）：華策影視今日公告，擬以不超過(guò) 1.04 億受讓合潤德堂文化傳媒20%股權，合潤傳媒將獨家代理華策出品的電視劇、電影、網(wǎng)絡(luò )劇的植入廣告及整合營(yíng)銷(xiāo)。合潤傳媒承諾 14-16 年針對華策項目實(shí)現的植入廣告和整合營(yíng)銷(xiāo)給華策帶來(lái)收入分別不低于3000 萬(wàn)、4000 萬(wàn)和 5000 萬(wàn)元，這樣直接利潤貢獻及投資收益預計增厚華策 14-15 年 EPS 0.05 元和 0.06 元。合潤傳媒在多年好萊塢電影植入運營(yíng)中，與好萊塢六大建立了深厚的合作關(guān)系（負責項目包括《私人定制》、《復仇者聯(lián)盟》等）。后期有望攜華策品牌沖擊國際市場(chǎng)，將極大助力華策電影及雙語(yǔ)劇實(shí)現跨越式發(fā)展。

　　峨眉山A（000888）： 受到地震影響，今年業(yè)績(jì)與股價(jià)觸底。而峨眉山作為我國四大佛教名山之一和重要的觀(guān)光及休閑游目的地，中長(cháng)期客流有穩固支撐，明年游客反彈相對確定。疊加門(mén)票提價(jià)、成綿樂(lè )鐵路等多重影響，業(yè)績(jì)彈性大，股價(jià)上漲動(dòng)力充足。公司以景區資產(chǎn)為核心，積極開(kāi)拓旅游購物（“峩眉雪芽”）、旅游休閑（演藝中心）等產(chǎn)業(yè)鏈，將更加充分地享受人均旅游消費提高帶來(lái)的收益。公司近年來(lái)成本費用控制較好，利潤率逐年提高。配合明年游客反彈，為業(yè)績(jì)的爆發(fā)增長(cháng)奠定基礎。外圍環(huán)境改善明顯，中長(cháng)期增長(cháng)有動(dòng)力、有空間。同時(shí)政府有望成為超預期因素。

　　錦江股份（600754）： 錦江股份公告 2013 年 10 月份錦江之星部分經(jīng)營(yíng)數據。10 月新開(kāi)直營(yíng)店 3 家，新增加盟店 6 家，開(kāi)店量同比減少；本月新簽約直營(yíng)門(mén)店 1 家，低于均值，加盟店 11 家，高于均值；10 月入住率、房?jì)r(jià)均同比增長(cháng)。我們認為雖然暑期旺季結束，但是鑒于 2012 年的低基數，以及經(jīng)濟相對平穩，在 9 月的小幅調整后依然會(huì )出現同比上漲。10 月revpar表現符合前期觀(guān)點(diǎn)。

　　三特索道（002159）： 11 月 11 日至 21日，當代科技累計增持 5,987,908股公司股份，占公司總股份的 4.99%；孟凱及一致行動(dòng)人累計減持 5,987,908 股公司股份，占公司總股份的 4.99%，當代科技即成為第二大股東。減持三特索道的目的，孟凱解釋為基于調整產(chǎn)業(yè)投資方向，增強湘鄂情主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展后勁的需要。且不排除在未來(lái) 12個(gè)月內繼續減持的可能性。公司三季報顯示，前三季度每股收益-0.18元,同比下滑 133%。公司前三季度實(shí)現營(yíng)收 2.67 億元,同比下滑 5.87%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收益近年下滑主要是由于華山索道公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化及新增運營(yíng)項目處在市場(chǎng)培育期產(chǎn)生虧損造成。

　　中青旅（600138）：2013 年11 月28 日，中青旅發(fā)布公告：公司控股子公司烏鎮旅游決定與桐鄉市濮院金翔云旅游投資有限公司共同出資設立桐鄉市濮院旅游有限公司，雙方于 2013 年11 月 24 日簽署了相關(guān)協(xié)議，其中烏鎮旅游出資占比49%。濮院項目落地符合預期，是公司類(lèi)烏鎮模式復制擴張能力的又一體現。烏鎮以參股方式介入濮院與預期略有差異，但客觀(guān)上也有助于降低資金等壓力，而濮院項目的建造和經(jīng)營(yíng)仍然主要由烏鎮旅游負責，有助于保障品質(zhì)。結合政府支持、自身資源等優(yōu)勢，項目中長(cháng)期前景值得期待，成為公司盈利增長(cháng)點(diǎn)。

　　四、   券商觀(guān)點(diǎn)與深度分析

　　海通證券休假制度若調整，旅游行業(yè)將受何影響？

　　11月 27日，假日辦再次做了關(guān)于節假日調整的問(wèn)卷調查，給民眾三個(gè)選項。這三個(gè)選項，假日天數與目前一樣，區別在于是否調休，形成十一黃金周及小黃金周。從民眾投票結果看，保留十一的呼聲很高，取消調休拼湊小黃金周的呼聲也很高。

　　點(diǎn)評：

　　1. 民眾呼吁的“恢復五一長(cháng)假”并沒(méi)有在三個(gè)選項之中；很是遺憾！

　　2. 對于旅游行業(yè)來(lái)說(shuō)，最壞的情況：小黃金周取消，“十一”固定放三天假、不調休成長(cháng)假。

　　3. 取消小黃金周，對旅游行業(yè)影響很小。若取消小黃金周，景區游客略受負面影響，但不大。因為中短途游兩天足夠，長(cháng)途游3天不夠，因此，兩天還是三天，對民眾的出游行為不會(huì )產(chǎn)生重大影響。

　　4. 取消十一長(cháng)假的影響，視具體情況而定。

　　若按方案 2/3，十一期間至少有 5天的假期，對于長(cháng)距離游客，時(shí)間上已經(jīng)足夠，5天或者 7天的假期，不會(huì )對民眾的國內游行為產(chǎn)生顯著(zhù)影響（十一長(cháng)假的后面兩天，游客已大幅下降）；但若僅是 5天假期，對出境游不利，反而部分客源會(huì )流回國內。因此，方案 2/3，對景區游客的影響不大。

　　若按方案 1，固定 10月 1-3日放假，不拼湊十一長(cháng)假，對于出境游的影響將較為明顯，對國內游會(huì )出現兩種情況：（1）10月 1-3日，恰好是周二-四，則有不利影響，因無(wú)法形成 5天長(cháng)假。以黃山為例，2012年“十一”，8天游客量26萬(wàn)人次，若取消長(cháng)假，則游客量可能僅有 16萬(wàn)人次，減少約 10萬(wàn)，占全年約 3%。（2）除上述情況，則均能形成 5天長(cháng)假，對景區的影響就不大。

　　齊魯證券傳媒行業(yè)年度策略報告：內容為王，打造基于IP的泛娛樂(lè )帝國

　　兼并收購推動(dòng)基于 IP（知識產(chǎn)權）運營(yíng)的全產(chǎn)業(yè)內容帝國速成。優(yōu)質(zhì)的 IP不僅可以超越渠道更替的技術(shù)變革周期而長(cháng)青，且具有粉絲轉化效應，可打通內容的全產(chǎn)業(yè)鏈運營(yíng)，在平抑單一項目風(fēng)險同時(shí)最大化優(yōu)質(zhì) IP的商業(yè)價(jià)值。不論是優(yōu)質(zhì) IP，還是優(yōu)秀的創(chuàng )作團隊都需要時(shí)間的積累，而不只是資金投入規模的簡(jiǎn)單擴大，因此實(shí)現全產(chǎn)業(yè)布局的內容帝國速成之路唯有兼并收購。

　　國內內容商的發(fā)展趨勢將從單一、高彈性的項目制走向全面、穩定的基于 IP的全產(chǎn)業(yè)運營(yíng)模式�；�于 IP的全產(chǎn)業(yè)鏈運營(yíng)在海外已經(jīng)非常成熟。而國內的產(chǎn)業(yè)布局從 2013 年才開(kāi)啟，未來(lái)幾年國內內容提供商有望通過(guò)持續的兼并收購，快速實(shí)現以某一具體領(lǐng)域為起點(diǎn)，到覆蓋內容全產(chǎn)業(yè)鏈的 IP運營(yíng)。

　　電影市場(chǎng)持續擴容，國產(chǎn)片實(shí)力持續提升。近年新增影院數量呈爆發(fā)趨勢，明年渠道將繼續向二三四線(xiàn)城市下沉。隨著(zhù)影票電商滲透率不斷提升，票價(jià)趨于平民化。明年票房市場(chǎng)將持續擴容，總體保持 30%左右的增長(cháng)，單片票房有望超 15億。發(fā)行商的營(yíng)銷(xiāo)實(shí)力推動(dòng)國產(chǎn)片崛起，單片盈利空間打開(kāi)。

　　電視劇只看精品劇，植入廣告成重要補充。網(wǎng)絡(luò )自制劇漸成氣候，不論是量還是質(zhì)都在穩步提升。電視媒體和新媒體對版權爭奪的重心都轉移到大制作的綜藝節目上。電視劇市場(chǎng)整體趨勢放緩，景氣度下降。但精品劇依舊稀缺，精品劇價(jià)格穩定增長(cháng)。同時(shí)，植入廣告為精品劇盈利帶來(lái)有效補充。

　　頁(yè)游市場(chǎng)穩定增長(cháng)，手游明年持續爆發(fā)并進(jìn)入洗牌期。未來(lái)兩三年，國內頁(yè)游市場(chǎng)保持 30%左右的穩定增長(cháng)，總盤(pán)子將達到 300 億左右。頁(yè)游洗牌基本完成，少數一線(xiàn)平臺和精品頁(yè)游研發(fā)商分享行業(yè)收益。手游明年持續爆發(fā)，預計市場(chǎng)規模在 2015-2016 年達到 500 億元。發(fā)行商的行業(yè)地位不斷提升，成為研發(fā)商重要的合作伙伴。明年行業(yè)進(jìn)入紅海競爭，游戲研發(fā)走向精品化，眾多中小手游開(kāi)發(fā)商將被淘汰。

　　動(dòng)漫電影崛起拓寬變現渠道，衍生品助推產(chǎn)業(yè)空間巨大。過(guò)去三年，在兒童觀(guān)影趨勢下，品牌系列動(dòng)漫電影推動(dòng)國產(chǎn)動(dòng)漫電影崛起，并打開(kāi)了電視動(dòng)畫(huà)片之外的一個(gè)更為廣闊的盈利空間。與海外動(dòng)漫電影相比，國產(chǎn)動(dòng)漫電影依然面臨著(zhù)從低幼市場(chǎng)向受眾更多的大眾市場(chǎng)提升的漫長(cháng)過(guò)程，但實(shí)力發(fā)行商的介入有望推動(dòng)后續動(dòng)畫(huà)電影快速成長(cháng)�；�于動(dòng)漫的玩具、主題公園等周邊產(chǎn)業(yè)受益于國內兒童產(chǎn)業(yè)發(fā)展而快速成長(cháng)，使得未來(lái)基于 IP的動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)價(jià)值潛力巨大。

　　雙劍合璧，寶劍已出鞘———奧飛動(dòng)漫（002292.SZ）深度報告

　　奧飛動(dòng)漫今年正好成立 20年，十年磨一劍，今公司已磨出兩劍，一劍為強大的動(dòng)漫內容制作平臺，一劍為多元的動(dòng)漫衍生品生產(chǎn)運營(yíng)，雙劍合璧，形成集內容與衍生品的綜合平臺，集“產(chǎn)品價(jià)值”、“品牌價(jià)值”、“渠道價(jià)值”為一體的平臺合力。

　　動(dòng)漫行業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展期，四大推動(dòng)引擎包括：消費群體擴容、產(chǎn)業(yè)范圍擴展、政策支持和資金推動(dòng)，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大。當前我國動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)仍處于嬰童期，與國外相比存在較大差距，市場(chǎng)空間仍有 20 多倍，預計未來(lái)幾年行業(yè)仍將保持高速成長(cháng)。

　　對于公司本身來(lái)講，核心競爭力在于其全產(chǎn)業(yè)鏈布局戰略以及先發(fā)優(yōu)勢，具備強大的品牌影響力和廣泛的受眾基礎。未來(lái)公司看點(diǎn)多，包括持續外延并購的可能性，動(dòng)漫影視內容制作的強力提升，新媒體尤其是手游領(lǐng)域的布局，海外銷(xiāo)售渠道的擴展，盈利能力提升空間大，O2O 模式的發(fā)展等。

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